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03估值分析富国银行的估值在最近几个月已大幅下降，因为收益有所上升，但股价一直滞后。这为那些想要拥有这家银行的人创造了一个独一无二的价值主张，正如我们今天所看到的在价值领域的交易。该银行目前的股价仅为我们预估每股盈馀（eps） 4.80美元的9.6倍左右，这是富国银行过去10年的最低估值之一。我们认为，公允价值与盈利之比为11倍，仍低于整个行业以及富国银行自身的历史估值。我们认识到，富国银行仍在处理一些公共关系问题，投资者不再像过去那样愿意将市盈率定在低于10% 的水平。们认为，随着时间的推移，富国银行可以再次看到这些估值，但不会很快。

该行目前的股息为每股每年1.80美元，收益率为3.9%。这使得富国银行（Wells Fargo）的收益率远高于其大多数金融服务竞争对手，这是近几个季度股价落后的结果。由于派息率仍低于40%，我们预计未来几年富国银行的派息将大幅增长。我们不认为这家银行会提高通过股息支付的利润比例，因为管理层如此专注于回购自己的股票，我们认为考虑到估值，回购股票是谨慎的。

第二个特点，结构的优化在持续，前面其实也谈到了，工业发展由过去的以量的扩张向质的提升在转变，从主要的数据情况来看，高技术行业和装备制造业保持比较快的增长，11月份分别增长了8.9%和8.5%，都是明显快于规模以上工业增长。第三个特点，工业增长的动能实际上是在不断增强。随着产业的升级发展，随着居民消费升级，一些新产品增长的势头是非常强劲的。比如，11月份的智能手表、3D打印设备产量的增长都在1倍以上。还有节能环保相关的产品，比如充电桩，当月的产量增长在40%以上。同时我们还要看到，今年以来一系列减税降费、促进民营经济和中小企业发展的举措也是在见效的，11月份私营企业增加值同比增长8.9%，明显快于全部规模以上工业的增长。从前10个月的情况来看，私营企业的利润同比增长5.3%；同时也可以看到高技术制造业的利润增长也保持比较快的，同比增长7.5%。综合以上情况可以得出，工业发展在向质的提升转变的道路上持续推进。

根据极光大数据显示，在今年5月份网约车APP渗透率中，滴滴出行以13.82%高居榜首，神州专车渗透率为1.39%，易到用车渗透率为0.33%。首汽约车渗透率为0.23%。今年6月网约车市场APP渗透率及环比变化中，易到用车渗透率仅占0.3%，排在前三位的是滴滴出行（14.2%），嘀嗒出行（1.4%），神州专车（1.4%）。

二是规范分拆上市流程。上市公司分拆应按照重大资产重组的规定充分披露信息，履行股东大会特别决议程序，分拆后子公司发行上市应遵守首次公开发行股票上市、重组上市的有关规定。三是加强对分拆上市行为的监管。证监会、证券交易所将依法追究违法违规责任；强化中介机构职责，由财务顾问对上市公司分拆后的上市地位开展为期一年以上的持续督导。

另外一个原因就是，这十年当中最出色的一些好行业中的好企业，都跑到了香港和美国去上市。如果腾讯、阿里巴巴、百度十年前都在A股上市，那A股市场就完全不一样了。如果你单拿在美国上市的中概股为例，肯定它是个大牛市。最近中概股又是10%、20%的在涨，而像B站上市后都属于在暴涨。